吉野永之助のブログ

デフレの最中によく言われていた悲観説には、日本は成長できない、株式も儲からない、投資できる銘柄は少ない、などなどでした。日本という国のシチュエイションを考えればそれはその通りです。日本の成長に絶望した結果、株式投信は魅力がなく、せいぜいＥＴＦで、インデックスファンドでも買っているのが賢いのではないかと議論がまかり通っていました。

コストの高い投信を買うよりは低コストのＥＴＦを買った方が有利になるということですが、この点は世界的な流行になっていました。その状況は今でもあまり変わっていないかもしれません。このデフレの期間に私たちプロフェッショナルファンドマネジャーは「市場全体を見て希望を失っているのは理解はできる、だからと言って普通株投信の魅力を否定するのはいかがなものか」と主張しました。どんな弱い市場にも、下げ相場の中でも、成長している銘柄はある、「それを見つけて投資すれば、市場はアウトパフォームできますよ」と何回も世間と投資家のみな様に説得しました。

お手元のバイブル「四季報」を参考に「大和ハウス」の例を見てみましょうか。３年前から２０１３．３期の予想をどのようにしていたか振り返ります。

売り上げ予想の推移：

ついでに　最新の四季報（２０１３．１）は２０１３．３期、２０１４．３期の予想を下のようにしています。

すでに２年前から「次の期はもっと増えますよ」とつづけて予想していました。この期間に、２０１２．３期の配当予想を、２０円＞２５円＞３０－３６円と引き上げてきました。

何を言いたいか。それはちょっとした注意を払えば市場のトレンドとか相場観にかかわらず私たち投資家は好ましい情報を入手できということです。２０１０年の夏ごろ７７９円だった株価は２０１２年の秋には１２６０円、現在は１５５０円とまで上昇しています。その間、ＥＴＦに注目していた投資家は逃げて　逃げて、逃げまくってリスクを避けようとしていたわけですね。

では、株価が上がってしまって割高になったのではないかというとうの疑問が生まれます。当時の２０１３．３期のＥＰＳ予想は５１．８円でしたが、毎期四季報が出るたびにＥＰＳの予想は上昇して、現在は１０７．１円（２０１３．３期）と１１５．８円（２１０４．３期）にまで成長しています。　２０１１．３期ＥＰＳによるＰＥＲは１５ｘ、そして現在の２１０３．３期予想によるＰＥＲは１４ｘです。割高になったどころか割安になっていることを理解してください。これで、私たちがＥＴＦには興味を持たないで、企業業績を追求することによって割安銘柄を見つけることを仕事にしているヒトたちだと思ってもらいたいですね。